ファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）を反映していない――。円安について、日本の当局からよく聞く説明だ。しかし、円相場の下落は本当に日本経済の実態と整合的ではない投機的なものなのか。むしろ日本の「実力低下」を映している部分の方が大きいのではないか。「ファンダメンタルズを反映しているとは到底思えない」――。昨年12月下旬、数日前に開いた日銀金融政策決定会合の後に円が下落した状況の中、片山さつき財